撰文 |  shanshan

繼納芯微230元高價發行之后，半導體行業今年迎來了第二只百元高價新股。

5月25日，華海清科公告，此次科創板上市發行價136.66元/股，對應發行市盈率127.9倍。

華海清科最早成立于2013年，是一家高端半導體設備制造商，屬于專用設備制造業。主營業務為半導體專用設備的研發、生產、銷售及技術服務，主要產品為化學機械拋光（CMP）設備。

作為目前國內唯一能夠為集成電路制造商提供12英寸CMP商業機型的高端半導體設備制造商，華海清科也受到了二級市場上投資者的追捧。

5月30日，華海清科公布首次公開發行股票并在科創板上市發行結果公告：網上投資者放棄認購數量64.25萬股；網上投資者放棄認購金額8780.58萬元。網下投資者放棄認購數量為0股；網下投資者放棄認購金額為0元。

隨著IPO認購的結束，華海清科距離正式登陸科創板僅一步之遙。

01 脫胎于清華大學，國資系股東云集

2013年4月，華海清科有限設立過程中，為落實清華大學與天津市政府于2013年達成的合作意向，促成清華大學CMP相關技術產業化項目落地，清華大學同意將CMP相關部分核心技術成果進行科技成果轉化，并對主要成果完成人進行股權獎勵。

根據清華大學于2014年8月15日出具的《關于同意化學機械拋光項目產業化組建方案的批復》（清校復[2014]5號），清華大學同意將30項化學機械拋光核心技術以知識產權出資入股的方式組建華海清科有限，并將清華方持有的股權40%按照如下比例獎勵給3位主要成果完成人：路新春34.125%、雒建斌31.875%、朱煜34.000%。

其中，路新春是華海清科現任董事長兼首席科學家，擁有20多年CMP技術的研究經驗，是國內CMP技術發展和產業化的重要推動者。路新春曾任職清華大學機械工程系教授、首席研究員，累計獲已授權國家發明專利超過100項。

此外，公司其他核心技術團隊成員均有多年清華大學摩擦學國家重點實驗室研究工作經歷或相關行業從業研究經歷。

作為目前國內唯一能夠實現量產12英寸CMP設備的高端半導體專業設備供應商，華海清科近三年研發投入累計達22,264.11萬元，占同期營業收入比例15.88%。

成立以來，華海清科與清華大學在CMP領域開展了深入的產學研合作，截至2021年12月31日，公司共擁有209項專利，其中107項系與清華大學共有。

期間，公司先后承擔了多項國家重大科研項目，報告期內，公司政府補助對公司收益的影響金額分別為2,616.70萬元、8,181.24萬元和8,773.45萬元，占各期毛利的比重為39.68%、55.55%和24.37%。

IPO前，清華大學持有清華控股100%股權，實際控制公司30,067,237股的股份，占公司總股本的37.5840%，為公司實際控制人。

值得關注的是，2022年4月18日，清華大學與四川省國資委及四川能投簽訂了《關于<國有產權無償劃轉協議>之補充協議》。若本次股權無償劃轉及重組完成后，四川能投將成為公司的間接控股股東，四川省國資委將成為公司的實際控制人，具體股權結構如下：

截至本招股說明書簽署日，公司國有股東包括清控創投、科海投資、國開科創，其持股數量及持股比例如下表所示：

在遞交招股書前一年，華海清科新增股東包括國投基金、天津領睿、國開科創、金浦國調、金浦新興、浙創投、青島民芯、大成匯彩、石溪資本、中芯海河、水木愿景、武漢建芯、融創租賃和金浦新潮共14家投資機構。

在眾多機構青睞下，華海清科的估值也較為樂觀。根據發行公告，華海清科本次發行價格136.66元/股，以2021年的凈利潤數據為基準進行計算，公司扣非前和扣非后的靜態市盈率分別為73.62倍和127.90倍。可比上市公司如下：

02 兩個“朋友圈”，撐起營收大半壁江山

目前，華海清科已經成為國產12英寸和8英寸CMP設備的主要供應商。公司的主要客戶如華虹集團、長江存儲、中芯國際、廈門聯芯等都屬于行業內地位較高的下游廠商。

近年來，華海清科發展迅速。2021年，公司業績迎來大爆發，實現營收8.05億元，同比增長108.58%，歸母凈利潤1.98億元，同比增長102.76%。

由于集成電路制造行業屬于資本和技術密集型，國內外主要集成電路制造商均呈現經營規模大、數量少的行業特征，公司下游客戶所處行業的集中度較高。

2019年-2021年，公司對關聯方長江存儲和華虹集團的關聯銷售占比較高。具體銷售收入及占比情況如下：

單位：萬元

華海清科與長江存儲、華虹集團的關系還不止于此。

招股書顯示，長江存儲為紫光集團有限公司（清華控股持股51%）第七級控股子公司，清華大學持有清華控股100%股權。2018年，長江存儲牽頭組建了國家級先進存儲產業創新中心長存創新。其中，華海清科持股1.15%。

另外，華海清科還持有上集創新5.88%的股權。上海集成電路研發中心有限公司直接持有上集創新58.84%的股權，為上集創新的控股股東。上海集成電路研發中心有限公司系華虹集團下屬企業，最終實際控制人為上海市國有資產監督管理委員會。

半導體設備行業具有很高的技術壁壘、市場壁壘和客戶準入壁壘。其中，CMP（Chemical Mechanical Polishing，化學機械拋光）是先進集成電路制造前道工序、先進封裝等環節必需的關鍵制程工藝。

華海清科于2014年成功研制出國內首臺擁有核心自主知識產權12英寸CMP設備商用機型Universal-300，并取得了SEMI標準認證；2018年開始實現CMP設備量產。目前，公司的競爭對手主要為美國應用材料和日本荏原。具體對比如下：

其中，美國應用材料是半導體設備行業龍頭企業，為客戶提供半導體芯片制造所需的各種主要設備、軟件和解決方案，2021財年實現營業收入230.63億美元，市值超過1,398億美元。

日本荏原是一家超過百年歷史的泵設備和CMP設備制造商，為東京交易所上市公司，2021年實現營業收入52.24億美元，市值約51億美元。

技術方面，美國應用材料和日本荏原所生產的CMP設備均已達到5nm制程工藝水平。市場占有率方面，美國應用材料和日本荏原合計擁有全球CMP設備超過90%的市場份額，我國絕大部分的高端CMP設備也主要由美國應用材料和日本荏原提供。

按照SEMI統計，2018年-2020年公司在中國大陸地區的CMP設備市場占有率約為1.05%、6.12%和12.64%。

招股書顯示，華海清科此次首發上市，募集資金將用于高端半導體裝備（化學機械拋光機）產業化項目、高端半導體裝備研發項目、晶圓再生項目，以及補充流動資金。

本文來自微信公眾號 “機器之能”（ID：almosthuman2017），作者：shanshan，36氪經授權發布。