把有限的子彈，打在各自理想的靶紙上。

來源  /   ToB行業頭條  （ID：wwwqifu）  

作者 /   樊航 

投資，一直被視為企業發展的另一種新風向。

尤其是備受關注的互聯網大廠投資，它們把錢投向哪兒，也從某種程度上也意味著風口在哪，大眾的目光也會不約而同的聚焦于此。

如果把2021年大廠四處撒網似的投資，視作瘋狂之舉，那 “回歸理性，捂緊口袋” 則成了2022年大廠投資的主旋律。

這一點，從數據上就顯而易見。

根據IT桔子數據顯示，整個2021年，騰訊投資事件有276起，阿里投資47起，字節跳動69起，小米83起，美團15起。

而到2022年全年，大廠投資呈整體投資失速狀態 ，騰訊僅投資90起，阿里投資18起，字節跳動18起，小米50起，美團8起。

當然，投資失速的原因有很多，比如像反壟斷、雙減等政策影響，再比如像一級市場估值虛高、賽道投資回報率不高導致投資虧損，以及大廠自身戰略布局等，諸多影響都成為企業投資熱情不高的主要動因。

但回過頭看，大廠的投資并未完全停下，只是此前廣撒網、無邊界的投資現象已然不復存在，更謹慎的它們仍然把有限的子彈，打在各自理想的靶紙上。

因此，了解大廠2022年投資邏輯以及對投資戰略的思考，或許比過往任何時候都值得關注，畢竟節衣縮食下，大廠的每一筆投資都應該花在刀刃上，都有基于自身業務戰略的考量。

01

投資情況

騰訊居首，小米次之，字節阿里出手謹慎

2022年，大廠在投資表現上已然發生了巨大的變化。

如前文談到的那樣，大廠整體的投資事件和投資金額都大幅下降。

根據公開數據顯示，騰訊2022年一共投資90起，同比下降67.4%，投資金額180.31億 （2021年1391.09億） ，同比下降87%。

小米 投資50起，同比下降39%，投資金額40.28億 （2021年81.05億） ，同比下降50.3%。

字節跳動 18起，同比下降73.9%，投資金額10.45億 （2021年245.73億） ，同比下降95.7%。

阿里 17起，同比下降63.8%，投資金額17.3億 （2021年187.28億） ，同比下降90.7%。

美團 8起，同比下降 46.6% ，投資金額 12.35 億 （2021年25.65億） ，同比下降 51.8% 。

有頭部相關投資機構認為，在全球市場不確定性加劇的情況下，大廠傾向于握住更多現金，再伺機而動。且從退出的項目來看，大部分也確實到了該退出的時機，從過去大眾所熟悉的新消費、教培、文娛領域2022年都很少出手。

從重點投資賽道類型上看， 大廠最受歡迎的賽道變為了先進制造、企業服務、智能硬件等領域，醫療健康和汽車交通也有迎頭趕上之勢。這也印證了大廠開始“由虛變實”，押注硬科技等實體經濟創新的決心。

以騰訊為例，2022年金融 （12起，均來自海外公司） 、醫療健康 （11起） 、游戲 （11起，其中9起來自海外游戲公司） 、汽車交通 （6起） 、先進制造 （13起） 、企業服務 （12起） 是騰訊關注的重點領域。

同樣的，小米、阿里、字節、美團2022年的投資重點也都聚集在這些領域。

其中小米投資先進制造 （20起） 、汽車交通 （6起） 、智能硬件 （10起） ，在硬科技領域小米為今年大廠之最；

字節跳動投資企業服務 （5起） 、智能硬件 （3起） 、醫療健康 （2起） ；

阿里投資企業服務 （2起） 、智能硬件 （3起） 、醫療健康 （2起） 、先進制造 （2起） ；

美團投資先進制造 （2起） 、汽車交通 （3起） 、智能硬件 （2起） 。

在投資輪次上，騰訊戰略投資31次 （34%） ，種子輪1次，天使輪4次，Pre-A輪—IPO前44次，收購10次 （其中收購黑鯊科技以失敗告終） ；

小米戰略投資23次 （46%） ，天使輪5次，Pre-A輪—IPO前22次，收購0次；

阿里戰略投資8次，天使輪0次，Pre-A輪—IPO前9次，收購0次；

字節戰略投資7次，天使輪2次，Pre-A輪—IPO前3次，收購6次；

美團戰略投資1次，Pre-A—IPO前6次，天使輪1次。

結合數據來看，大廠戰略投資均占投資事件的大頭，此外，騰訊、小米、美團更傾向于在Pre-A輪—IPO前，字節跳動并購力度占比最大。

總體而言，2022年大廠對外擴張版圖的高速列車已然踩下剎車，對外重點布局也開始改倉換道，消費互聯網項目已經很難再吸引大廠的目光，而前沿科技賽道和產業互聯網正逐漸成為新寵，這種由虛向實的轉變在2022年尤為明顯。

02

投資分析

騰訊：在海外投金融、游戲，在國內重實體創新科技

按照騰訊首席戰略官詹姆斯·米歇爾在2022年上半年回應投資問題時的說法，騰訊投資策略仍然有效，未來會分析更多的宏觀政策，隨時跟進最新趨勢，優化投資的布局和方向。

從2022的投資戰略中可以看出， 騰訊投資主打兩個方向，對內重視實體創新科技，對外注重金融、游戲領域。

公開數據顯示，在國內投資中，騰訊有12筆投向了企業服務行業，涉及的子行業為處理器芯片、量子計算與人工智能，比如兩次投資新晉獨角獸RPA廠商影刀、A輪投資流程挖掘廠商望繁信科技；

還有13筆，騰訊投向了先進制造行業 ，涉及的子行業包括新能源、人工智能、集成電路，包括新晉獨角獸云豹智能、燧原科技、長鑫存儲、巨灣技研等；

至于其他投資，騰訊有6筆投向了汽車交通行業，涉及的子行業為交通出行、安全與車聯網，例如新晉獨角獸洛軻汽車以及安全領域企業銀基安全；

11筆投向醫療健康領域 ，例如賽禾醫療、圓因生物等。

騰訊的投資戰略之所以聚集在這些領域，頗有 放長線釣大魚 之 意，畢竟這些科技創新領域，典型特點是資金密集，投入巨大，研發周期長，回報周期久，投資風險高。

此外，或許還基于兩大考量，一是看重投資的社會創新正面外部性，二是順應國家宏觀政策。國務院2020年提出的集成電路等產業政策目標是，中國芯片自給率要從2019年的30%，提升到2025年的70％。

在車聯網行業，有數據指出，中國車聯網行業市場規模由2017年的746億元增長至2020年的1637億元，復合年均增長率達29.95%，預計2023年將達2982億元。

可以看出，騰訊所選擇投資的領域不論市場規模還是政策都向好，是時下企業關注的香餑餑。

在海外，游戲依然是騰訊在海外最關注的賽道，在今年44筆海外投資中，有12筆流向游戲相關行業。 值得關注的是，騰訊在海外投資的都是已有游戲代表作的成熟工作室，多以戰略融資、股權融資、并購等方式完成投資。

主要原因或許有二，一是對騰訊而言，這些游戲IP （耳熟能詳的像刺客信條、孤島驚魂等熱門游戲） 或許將成為寶貴的資源。二是在歐美日等游戲成熟市場，沒有版號審批制度。當然游戲行業一直是騰訊的主要營收業務，尋求快速增長是騰訊海外游戲投資的主要邏輯。

阿里：收

如果了解阿里最近五年的投資狀況，勢必會知道阿里的投資金額以及事件都是逐年遞減的。2022年更是有消息指出阿里戰略投資部門已經進行團隊縮減。

盡管這并不意味著阿里不會再對外投資，但2022年的公開數據已經給出了答案，無序擴張的輝煌時代已然不再，阿里投資開始收縮了。

根據數據顯示， 阿里2022年投資主要在補足技術 ，例如投資了企業線上虛擬活動產品&服務平臺隨幻科技、VR/AR服務商Nreal、協作機器人研發商法奧FAIR等，另外阿里釘釘今年唯一投資事件就是并購實時音視頻PaaS云服務商拍樂云。

當然包括大廠在內，今年大量VC和PE的投資都有不同程度的下降，市場已經進入了一個比較謹慎的階段。企業需要提升自己在資源和資金方面的利用效率。

而這一點在阿里過去發布的兩個財年財報上都有顯示，2021財年阿里投資和收購活動支出953.12億，而2022年該項目費用流出683.16億，流入154.68億，總支出528.48億，按這個邏輯和此前的投資情況，2023年財年也許會更低。

也就意味著，阿里投資的錢是省下來的。

字節跳動：布局要與主營業務有關聯

能不出手就不出手，一旦出手，至少要和自身戰略布局和主營業務有關聯，這基本已經成為字節內部對外投資的共識。

在過往被業界認為瞄準熱門賽道投資無邊界的字節跳動，在 2022年年初裁撤投資業務之后的動作明顯收斂了很多 ，其投資的數量雖大不如以前但大都有跡可循，并非盲目。

這一年，字節跳動裁撤戰略投資部門， 有相關人士指出，字節高層注重投資與字節現有業務的協同，對于財務投資的表現不太滿意。像過往投資的消費品牌、機器人等熱門領域與字節本身業務關聯較弱，戰略意義并不大。

而觀察2022年字節投資，有很直觀的表現。比如在企業服務領域，發展上游B端企業服務、挖掘新藍海幾乎是大廠必然的選擇，內部字節飛書、火山引擎等都是字節企業服務的明星業務，對外投資收購該類業務作為補強也是字節業務布局的重點。

如年初收購無代碼應用搭建平臺黑帕云，意在招攬優秀團隊成為字節開拓企業服務新業務、尋找新增市場的排頭兵。而此次原黑帕云CEO陳金洲本欲3月接手字節aPaaS昆侖，但不知何原因于5月離職 （字節官方并未給出回應） 。

但通過收購吸收新產品和新人才，一直都是字節投資的慣用方式，如朝夕日歷創始人程昊、幕布CEO王旭、才云科技CEO張鑫等，都曾在公司被收購后進入字節相關業務。

同樣2022年字節還參與投資自研RPA、aPaaS 低代碼平臺未斯科技、企業級執行管理平臺璇星科技等，也意在進一步爭奪該領域的頭部位置，通過投資完善短板。

此外，在XR （擴展現實Extended Reality） 賽道，2021年字節完成目前為止中國 VR 行業最大的一筆收購將Pico收入旗下，在2022年更是戰略投資XR眼鏡生產商銷售商李未可，這樣表示字節在 VR 方向的動作顯然不只是簡單實驗和探索，而是具備明顯的戰略性意義。

美團：重硬科技，也重業務結合

同樣注重與自身業務相結合、對硬科技進行投資的還有美團。

美團戰略與投資副總裁朱文倩曾公開表示，美團持續圍繞具有長期發展價值的前沿科技領域進行投資，積極布局智能汽車、自動駕駛、機器人、半導體、生物科技等領域。

這一點在2022年表現更甚，數據顯示2022年伊始至今，美團的8次出手有7次全部放在汽車交通、先進制造、智能硬件等硬科技領域。

比如2月，美團跟投自動駕駛卡車技術與運營公司嬴徹科技的1.88億美元B+輪融資；4月，美團領投未來機器人 （深圳） 有限公司8000萬美元的C+輪融資；8月，美團戰投領投欣旺達EVB60億元A輪融資。

對此，王興對外的解釋是，自動駕駛、人車交互等技術，未來會與美團的業務產生協同效應。美團本質上是一家移動公司，因此車輛對美團很重要。

從長期來看，隨著電動汽車和自動駕駛技術的成熟，貨物配送效率的不斷提高，配送成本的不斷降低，將有利于美團主營業務的發展。

那么當美團不管是將彈藥砸向車企還是與汽車配套的電池、智能技術領域，都能更加表明美團近年來“加倉”硬科技的戰略意圖。

小米：加碼供應鏈，實現二次創業

如果說美團重視硬科技是為了配合主營業務發展，那小米在汽車交通、先進制造、智能硬件等方面的布局則是為了尋找另一條增長方向。

根據公開數據顯示，由于智能手機等業務增長逐漸見頂，小米2022年凈利潤和營收都雙雙跳水，小米手機的出貨量也一度跌出前五。此外，受芯片斷供、元器件成本上升等諸多因素的影響，智能硬件 （如智能家電） 領域利潤也相應被進一步擠壓，向上尋找增長空間成為小米的首要任務。

也因此，在2022年小米加大了對在芯片、智能硬件等領域的投資。比如芯片領域包括微納核芯、至盛半導體、芯能半導體、云途半導體等十余家芯片企業，智能硬件領域包括兩次投資智能門品牌云鹿智能門，戰略投資電子產品研發商新帕元......

此外，自2021年小米宣布造車，涉足汽車交通領域之后，對汽車領域的投資也從未停下，這也被外界稱為小米的二次創業。

在供應鏈布局上，小米汽車除了找行業大牌零部件廠商合作，也投資了眾多硬件設施制造商，以及縱目科技、禾賽科技、同馭汽車科技等自動駕駛技術企業。

值得一提的是，據市面消息，小米目前尚未獲得生產智能汽車的牌照，因此，受到萬眾矚目的小米汽車，或許也將在短期內以“代工廠”方式運行，彼時小米在智能汽車領域的早期發力成績，將與自身汽車科技領域的能力強掛鉤，這也可能是導致小米在汽車交通領域投資頗多的重要原因。

03

2023年大勢向何處，仍舊未知

從這些大廠整體邏輯以及投資情況都顯示了2022年，大廠巨頭們都剔除掉不必要的無序投資，也紛紛調倉換道，專注補足自身、重視實體科技領域。

但相比以往的瘋狂投資，未來行業想要恢復到以前的投資盛況也相當困難。畢竟一些短期內看不到生態協作發展的可能、爆發能力又不出眾的企業以及行業，也不如省下來的真金白銀來得實在。

這一年也常被人笑談， 最大的投資就是不投資。從某種意義上，由于各種因素的影響，2022年大廠投資相當于走向了一個節點，甚至形容為谷底也不為過，2023年，會不會觸底反彈也仍舊未知。

但也有樂觀者認為大廠們追求的并不是短期的財務回報，更重要還是結合自身戰略布局和長期發展規劃進行有計劃的對外拓展，從而探索出長期的更大更遠的戰略價值。

從這個角度講，也許2023年，大廠投資會迎來觸底反彈。