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“支持數字企業在國內外上市”，釋放出哪些信號

財經十一人
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2022-05-19 11:21
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從“加強監管”，到“堅持發展”，再到“推動健康發展”，政策促進、扶持平臺經濟發展的積極信號已經很明顯。

“支持數字企業在國內外上市”，釋放出哪些信號

圖源：新聞聯播截圖

文 | 劉以秦  
編輯 | 謝麗容
5月17日，全國政協召開“推動數字經濟持續健康發展”專題協商會，會上中共中央政治局委員、國務院副總理劉鶴指出，要支持數字企業在國內外資本市場上市，以開放促競爭，以競爭促創新。
參會企業家包括百度董事長李彥宏、360創始人周鴻祎、網易創始丁磊等。
繼今年3月16日金融委會議提出對平臺經濟“規范、透明、可預期的監管”；4月29日政治局會議提出“實施常態化監管，出臺支持平臺經濟規范發展的具體舉措”，再到“推動健康發展”，多輪政策信號疊加之下，市場認為，這將極大地利好平臺經濟、平臺型公司的發展。
平臺型公司以互聯網公司為主，基于數字技術的不斷進步與成熟，再加上中國市場龐大的用戶群，中國平臺型公司發展迅速，不斷涌現出新的獨角獸公司和上市公司。這些新興平臺公司在初期需要大量資金支持，多選擇美元基金的融資。走到上市時，由于美股對于平臺型公司相對友好，上市門檻較低，不少公司會選擇在美股上市。
自去年年中至今，中國公司赴美股上市一度暫停，過去11個月，僅有2家中國企業成功在美股上市。此外，今年3月至今，美國證券交易委員會（SEC）連續公布了7批中概股“預摘牌名單”，截至目前共有139家中國公司被列入名單。一系列因素導致今年中概股股價普遍下跌。
中概股被列入“預摘牌名單”的核心原因是中美未能就審計監管達成一致（詳情可以點擊閱讀《超六成中概股被“預摘牌”，需要擔憂嗎？》）。
在今年4月下旬的博鰲年會上，中國證監會副主席方星海接受《財經十一人》采訪時就表示，中國證監會牽頭的中國談判團隊與美方談判進展非常順利，雙方會在不久的將來達成合作協議。
近期，中國大型平臺型公司的股價都有明顯增長，5月17日，京東美股股價上漲4.15%，百度上漲4.79%，阿里巴巴上漲6.37%，拼多多上漲6.13%。
除了上市，5月17日的全國政協會議中還提到，要“增加政府直接投入”。政府資金一直是國內一級市場投資的重要資金來源，創投數據庫清科研究中心數據顯示，截至2022年一季度，國內共設立2004只政府引導基金，目標規模約12.62萬億元，已認繳規模約6.28萬億元。
近期，政府引導基金還在不斷擴大規模，4月28日，江西省現代產業引導基金（有限合伙）注冊登記，基金注冊資本600億元。4月15日，安徽肥西縣政府投資母基金正式設立，總額100億元。今年還有包括鄭州高新區產投股權引導基金、武漢東湖高新區光谷創業投資引導基金、成都高新區天使投資引導基金等先后設立，規模均在百億元。
今年2月，《“十四五”數字經濟發展規劃》發布，提出目標：到2025年，中國數字經濟邁向全面擴展期，數字經濟核心產業增加值占GDP比重達到10%。
2021年，國家相關監管部門開始對平臺型公司進行強監管。主要監管方向是“反壟斷”以及“防止資本無序擴張”。
2020年12月，中央經濟工作會議中明確指出，要強化反壟斷和防止資本無序擴張，要完善平臺企業壟斷認定、數據收集使用管理、消費者權益保護等方面的法律規范。要加強規制，提升監管能力，堅決反對壟斷和不正當競爭行為。
2021年4月，中共中央政治局會議再次強調要“加強和改進平臺經濟監管”。
進入2022年，政策風向開始變化。今年1月，國家發展改革委等九部門聯合印發《關于推動平臺經濟規范健康持續發展的若干意見》，不再強調“監管”，而是指出“堅持發展和規范并重”。
3月16日，國務院金融穩定發展委員會召開專題會議，提出關于平臺經濟治理，有關部門要按照市場化、法治化、國際化的方針完善既定方案，堅持穩中求進。
此次會議后，有互聯網平臺公司人士告訴《財經十一人》，監管壓力正在減小，大額罰款的風險會降低，但還需要等待具體的細則和措施，才能判斷政策對行業和具體公司的影響。
從“加強監管”，到“堅持發展”，再到“推動健康發展”，政策促進、扶持平臺經濟發展的積極信號已經很明顯。但對于過去一年半以來的政策風向變化，各方人士反應不一。
以摩根大通、橋水、高瓴為代表的頭部基金和投行，都開始看好中概股的表現。摩根大通分析師亞歷克斯·姚（AlexYao）在5月16日發表的研報中提到，中國互聯網行業將受到短期及長期基本面因素的驅動，公司股價將超預期上漲。
今年3月，摩根大通對京東進行了大手筆加倉，加倉幅度為1253%，同時還加倉了阿里巴巴和騰訊。
今年1季度，對沖基金橋水基金增持阿里巴巴321.22萬股，增持幅度達75%，增持拼多多227.75萬股，增幅85%，增持百度37.66萬股，增幅50%。
高瓴旗下二級市場投資基金管理平臺HHLR（Hillhouse Capital Advisors）對8只中概股進行了增持、新進買入等加倉操作，包括京東、唯品會、滿幫、富途等多個中概股。
一位美國投行人士告訴《財經十一人》，相關政策表現出的積極性已經很明顯，另外，“不少中概股公司的股價在此前遭遇長期下跌，但是公司基本面還是比較穩定，這是大投行和基金們加大投資的主要原因。”
但是一級市場的態度依然相對謹慎。
多位一級市場投資人告訴《財經十一人》，中國一級市場的投資熱度下滑明顯，很多頭部機構的項目會頻次大幅下降，大量創業公司估值一降再降，但依然找不到融資。
一級市場的壓力來自二級市場的傳導。在外部環境有明顯變化時，二級市場的反應幾乎是實時的；一級市場則是滯后的，即使二級市場恢復了信心，積極因素體現在一級市場上也需要一定時間。
前述其中一位投資人提到，過去一個初創公司的融資周期大約是4個-6個月，現在由于疫情影響，大多數會議都搬到線上進行，周期被拉長到6個-8個月，甚至更久。
也有投資人認為，外部環境可以幫助淘汰掉一批缺乏風險抵御能力的公司，留下那些真正值得投資的項目。再加上此前美股上市空間收縮，新上市公司股價不穩，投資回報的不確定性增強，投資人更偏向于謹慎保守。
不過，已經有一些投資機構正試圖從困局中發現機會。一位知名投資機構投資人告訴《財經十一人》，不少專注于細分行業投資的機構認為，現在創業公司估值都被壓得很低，是非常好的產業投資、并購時機。
從今年的幾次會議中可以看到，監管部門正在努力減小不確定性風險，保證經濟發展“穩中向好”。
作者為《財經》記者
本文來自微信公眾號 “財經十一人”（ID：caijingEleven），作者：劉以秦，36氪經授權發布。
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