在談到企業(yè)司庫、企業(yè)財資管理的話題時，很容易想到的是現(xiàn)金管理、資金池，但對于中國企業(yè)而言，有相當一部分集團企業(yè)（尤其是在制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)）關注票據(jù)的集中管理，希望票據(jù)也可實現(xiàn)池化管理，于是票據(jù)池應運而生。究竟什么是票據(jù)池，票據(jù)池對于企業(yè)而言有何重要性，企業(yè)如何選擇，票據(jù)池產(chǎn)品的未來發(fā)展趨勢如何？本文將就此話題展開。

“票據(jù)池”，顧名思義票據(jù)集中成池，像水流一樣流動起來，通過入池資產(chǎn)的價值錯配、時間錯配，來實現(xiàn)資源的流入、流出，源源相續(xù)。站在企業(yè)的視角上，票據(jù)池是企業(yè)針對自身資產(chǎn)的管理，資產(chǎn)池建設、入池出池規(guī)則設定、系統(tǒng)工具選擇都是企業(yè)的管理行為，可以由企業(yè)自行實現(xiàn)。

但在實際運作中，由于票據(jù)業(yè)務與金融機構(gòu)的服務和專業(yè)性緊密關聯(lián)，銀行本身會輸出票據(jù)池相關產(chǎn)品，因此票據(jù)池業(yè)務的開展，絕大多數(shù)企業(yè)會選擇和銀行或者財務公司合作。也就是說，集團企業(yè)將其票據(jù)管理職責外包，由銀行提供一攬子票據(jù)服務。

具體的運作模式是，企業(yè)在收到銀行承兌匯票后，將其交由銀行集中管理（紙質(zhì)票據(jù)進行物理移交，電子票據(jù)則通過背書轉(zhuǎn)讓）。銀行負責建立票據(jù)托管池，提供入池票據(jù)的額度管理和票據(jù)查詢查復、風險預警等基礎服務，以及基于票據(jù)池的融資服務支持；而企業(yè)只需要根據(jù)支付需要進行“出池”和“入池”申請，與提供服務的銀行做好對賬工作。

解釋清楚了票據(jù)池，隨之而來的問題是：企業(yè)為何需要開展票據(jù)池業(yè)務，銀行為何熱衷于提供票據(jù)池服務。

企業(yè)為何需要票據(jù)池？產(chǎn)品營銷材料里，理由五花八門，但歸結(jié)起來就是兩個維度。

• 第一，服務支持，管理規(guī)范化

對于大型集團企業(yè)而言，無論是現(xiàn)金，還是票據(jù)，一旦分散，就會導致信息不透明、不同步，進而滋生出管理問題。通過票據(jù)的池化管理，能夠?qū)崿F(xiàn)信息的集中、同步，提升管理規(guī)范化程度。

• 第二，融資服務，提升流動性

票據(jù)，尤其是銀行承兌的票據(jù)，通常是準現(xiàn)金的性質(zhì)，但因為有到期日的存在，其流動性受到限制，難以匹配企業(yè)經(jīng)營支付需要。因此對于企業(yè)而言，希望能夠提升流動性，實時變現(xiàn)，并能夠轉(zhuǎn)換支付形式，滿足靈活的付款需要，而票據(jù)池通過入池票據(jù)形成的質(zhì)押擔保授信，能夠滿足此需求。

銀行為何提供票據(jù)池服務？一方面，金融脫媒驅(qū)動銀行的服務轉(zhuǎn)型，銀行希望通過場景化的服務，提升合作粘性，錨定長期合作；另一方面，結(jié)算衍生存款的誘惑，對銀行來說“存款”當然是最有吸引力的，但當前投資渠道的豐富，讓銀行很難低成本獲得存款，而票據(jù)池業(yè)務開展中衍生出來的結(jié)算存款沉淀成本相對較低，也更加穩(wěn)定，自然受到親睞。

前面對票據(jù)池內(nèi)容做了簡括性介紹，接下來需要面對的是選擇問題，站在企業(yè)的視角上，究竟該選擇什么樣的票據(jù)池產(chǎn)品。針對這個問題，我將從3個維度上嘗試回答。

目前，票據(jù)池是銀行間爭奪的重點領域之一，產(chǎn)品供給充足，企業(yè)選擇時要審視功能的全面性和可落地性，尤其是可落地性決定了企業(yè)管理目標能否真正實現(xiàn)。從目前來看，市面上票據(jù)池產(chǎn)品功能大同小異，基本包括了如下功能：

• 票據(jù)托管

對于企業(yè)而言，票據(jù)池產(chǎn)品的基礎需求是票據(jù)托管，讓企業(yè)從繁瑣、重復的支持性職能中脫離出來。2年以前，國家尚未大力倡導ECDS（人行統(tǒng)一制式電票）使用，很多制造性企業(yè)為大量紙質(zhì)票據(jù)管理而頭痛，需要專人分權(quán)管理、查證防偽、到期前提示付款、拒付后與付款行繁復溝通，財務人員深陷于這些基礎工作中。通過票據(jù)池業(yè)務開展，這些工作外包給銀行集中性處理，基于專業(yè)性和規(guī)?；瘍?yōu)勢，效率和服務質(zhì)量都得到了大幅度提升。而當下，隨著電票的普及，紙質(zhì)票據(jù)比例顯著降低，管理難度一定程度上得到降低，但諸如頻繁的“提示付款”，對于企業(yè)而言仍是負擔，票據(jù)池的托管功能仍然是核心需要。

全生命周期票據(jù)服務支持。票據(jù)托管之后，基礎性票據(jù)職能實現(xiàn)仍然是票據(jù)池業(yè)務的核心，所以票據(jù)池產(chǎn)品必須提供票據(jù)全生命周期的服務支持。從一張票據(jù)的簽發(fā)開始，功能應當包括出票、提示收票、收票、背書、貼現(xiàn)、質(zhì)押、提示付款、到期付款。在此方面，各家銀行產(chǎn)品大同小異，少有創(chuàng)新。

• 票據(jù)融資

對于票據(jù)池產(chǎn)品而言，形成產(chǎn)品區(qū)分度的是票據(jù)池融資功能。票據(jù)池融資以托管池為基礎，企業(yè)根據(jù)自身的管理規(guī)劃，從托管池中挑選票據(jù)進行質(zhì)押，形成押品額度，銀行依據(jù)押品額度，給予授信（通常情況下，授信額度會在押品額度上進行打折；且區(qū)分低風險額度和一般風險額度，低風險額度一般基于有銀行間同業(yè)授信的銀行所承兌票據(jù)的質(zhì)押，審核流程相對簡單；而一般風險則針對的是無銀行同業(yè)授信額度的中小銀行所承兌匯票，審核流程復雜），在此授信額度下，只要滿足“質(zhì)押金額*質(zhì)押率+保證金+在途到期票據(jù)回收資金＞已開出票據(jù)金額+新開出票據(jù)金額”，企業(yè)就可以進行支付形式的轉(zhuǎn)化（借流動資金貸款、開信用證等）、金額或期限錯配（開出新的票據(jù)，大面額票據(jù)轉(zhuǎn)換為小面額票據(jù)，即將到期票據(jù)轉(zhuǎn)換成到期時間較久的新票據(jù)）。

票據(jù)池的妙處在票據(jù)融資上體現(xiàn)的最為充分?；谄睋?jù)池融資功能，票據(jù)具備了現(xiàn)金一樣的流動性。各銀行產(chǎn)品雖然大的功能框架一致，但細微處見能力，票據(jù)質(zhì)押率、質(zhì)押總額度可否靈活的分配給不同成員企業(yè)，都關系著票據(jù)所能發(fā)揮的作用大小，也體現(xiàn)出票據(jù)池產(chǎn)品差異性。

此外，希望略作補充是，有的機構(gòu)將“票據(jù)直投”作為票據(jù)池的一項功能，在我看來不恰當，無論是基于票據(jù)質(zhì)押形成質(zhì)押授信的間接融資模式，還是直接融資模式的“票據(jù)直投”都只是資金來源形式不同而已。

對于企業(yè)而言，除了要從上述的功能上進行對比，還應該聽其言觀其行，了解真實的落地情況，關注標桿案例的效果實現(xiàn)，選擇到真正合適的票據(jù)池產(chǎn)品。

產(chǎn)品功能是實現(xiàn)票據(jù)集中管理的基礎，但更高階的比較是服務的專業(yè)性。企業(yè)的實際經(jīng)營情況千差萬別，尤其是大型集團企業(yè)，需要的是精準適配的方案（精準的方案應該涵蓋了行業(yè)支付結(jié)算特點、企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的支付結(jié)算模式、企業(yè)資金或票據(jù)管理模式等方面的內(nèi)容），而不能迷信“一招鮮，吃滿天”。因此，企業(yè)在選擇票據(jù)池產(chǎn)品時，應關注合作銀行服務專業(yè)性——是否有足夠?qū)I(yè)的從業(yè)人員，懂銀行票據(jù)產(chǎn)品、了解票據(jù)產(chǎn)品背后的系統(tǒng)鉤稽，能否站在企業(yè)的視角上，制定出符合企業(yè)需要的解決方案。產(chǎn)品功能全面、服務專業(yè)，才能在最終保障票據(jù)集中管理效果的實現(xiàn)。

通常而言，需要進行票據(jù)池化管理的企業(yè)，都是中大型，甚至是巨型的集團客戶，在票據(jù)集中管理的同時，也會同步推進相關系統(tǒng)的建設。因此從管理升級和未來的延展性的角度考慮，企業(yè)需要關注票據(jù)池產(chǎn)品系統(tǒng)功能的開放性。當前階段，這些功能的輸出都是通過“銀企直聯(lián)”的接口對接來實現(xiàn)的，所以對票據(jù)集中管理系統(tǒng)建設方面有相對緊迫時間計劃的企業(yè)，除了上述的維度，可以安排系統(tǒng)開發(fā)人員對銀行的票據(jù)池相關接口進行測試評估，了解其未來的開發(fā)和實現(xiàn)計劃。

前面從三個維度上，給出票據(jù)池產(chǎn)品選擇的邏輯；站在實際的角度上，票據(jù)的集中管理可在票據(jù)池明星產(chǎn)品中優(yōu)選，如浙商銀行的涌金票據(jù)池、招商銀行的集團票據(jù)池等。當然，工農(nóng)中建也在陸續(xù)推出同類產(chǎn)品，但在票據(jù)池系統(tǒng)支持的開放性上，目前尚無明星產(chǎn)品。

集團企業(yè)票據(jù)集中管理，已經(jīng)獲得普遍共識，但從社科機構(gòu)、公共媒體上獲得的討論仍屬寥寥。何也？一方面，可能是領域過于細分，復雜的角色關系，讓人怯于探索；另外一方面是支付介質(zhì)的變革，票據(jù)最初是作為貿(mào)易融資工具出現(xiàn)，后異化成了準現(xiàn)金（在此方面法律上仍有障礙需要掃除，作為貿(mào)易融資工具的票據(jù)需關注貿(mào)易背景，但作為票據(jù)池管理對象的票據(jù)是準現(xiàn)金池性質(zhì)，是否為了提升流動性應當弱化貿(mào)易背景要求），未來是否會進一步的異化甚至消失（人大會議上，有人大代表曾建議取締銀行承兌匯票）都是未知數(shù)。

站在可見的當下，票據(jù)的集中管理會呈現(xiàn)哪些趨勢？

當前，現(xiàn)金賬戶的信息化已基本實現(xiàn)，但票據(jù)的信息化進程卻相對緩慢。具體的原因很多，從服務端來看，銀行系統(tǒng)在票據(jù)能力輸出方面支持不足，銀行服務能力輸出通常是基于“核心系統(tǒng)”和“銀企直聯(lián)”，但現(xiàn)行銀行核心系統(tǒng)建設在設計之初并沒有充分考慮票據(jù)功能輸出，簡單的支付尚且困難，環(huán)節(jié)眾多的票據(jù)更不必說，軟件開發(fā)中一旦涉及到票據(jù)開發(fā)測試環(huán)境，往往溝通之路漫漫；而從供給端來看，軟件商、SaaS服務商技術能力還好說，但通常缺少對業(yè)務的深入認知，搞不懂、弄不通，自然沒辦法提供好用的票據(jù)集中管理產(chǎn)品。隨著開放銀行模式推進，“核心系統(tǒng)”能力輸出和“銀企直聯(lián)”方式都在變化，企業(yè)票據(jù)集中管理相關的系統(tǒng)建設已經(jīng)有所改觀，單一銀行ECDS電票對接已經(jīng)得到支持，但票據(jù)池產(chǎn)品系統(tǒng)化支持仍然不見跡象。

因此，我的觀察是跨銀行的票據(jù)集中管理（包括ECDS、跨銀行的票據(jù)池）必將成為關注焦點。這將是財資領域軟件或SaaS廠商的機會所在，無論是財務ERP還是專業(yè)資金管理廠商，均有涉足，但各廠商之間并未拉開差距，如能在票據(jù)集中管理系統(tǒng)建設方面形成突破，市場機會將非常廣闊。

另外一個判斷，票據(jù)集中管理向企業(yè)司庫模式延展。

對司庫的界定，業(yè)界并沒有非常清晰的標準，通常情況下包括了賬戶管理、現(xiàn)金管理、票據(jù)管理、投融資管理、風險管理等內(nèi)容。但受限于技術工具的實現(xiàn)程度，在探討企業(yè)司庫、企業(yè)財資管理的話題時，絕大多數(shù)是指賬戶現(xiàn)金的管理，忽略了票據(jù)的管理，而這將導致司庫建設的意義大打折扣。隨著數(shù)字化進程的加速，票據(jù)集中管理將成為司庫建設中重要的組成部分，不僅要管現(xiàn)金，還要管理好票據(jù)。企業(yè)現(xiàn)金池和票據(jù)池之間實現(xiàn)打通和融合，進而幫助企業(yè)司庫實現(xiàn)價值的最大化。

在此方面，值得關注的模式探索是浙商銀行。浙商銀行2014年推出涌金票據(jù)池，聚焦企業(yè)票據(jù)的池化管理，獲得了較好的市場反應；2018年品牌升級到涌金司庫，依托票據(jù)池和易企銀（供應鏈金融協(xié)作），平臺內(nèi)容也逐漸涵蓋了賬戶管理、支付結(jié)算、現(xiàn)金池（集團現(xiàn)金池）、票據(jù)池管理、供應鏈融資，涉足了司庫大部分內(nèi)容。雖然并未看到涌金司庫后續(xù)進展，且大而全的生態(tài)系統(tǒng)難度很高，但這一嘗試無疑將企業(yè)司庫、企業(yè)財資管理的認知向前推進了一步：企業(yè)司庫建設除了現(xiàn)金管理，也應當包括票據(jù)管理；企業(yè)的司庫系統(tǒng)建設既可以從多銀行的賬戶管理開始，也可從企業(yè)票據(jù)池的集中管理開始。

隨著國家層面對于電子票據(jù)的推廣，紙質(zhì)銀行承兌匯票的規(guī)模已經(jīng)大幅度壓縮，票據(jù)池的數(shù)字化已經(jīng)有很大提升，但在流轉(zhuǎn)層面仍然有優(yōu)化空間。區(qū)塊鏈技術，其分布式賬簿防篡改的特性，針對票據(jù)池流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)多、主要應用于供應鏈金融領域等特點，是較理想的適配場景，目前票交所也在業(yè)務中嘗試探索區(qū)塊鏈技術的應用落地，因此一個可能性是，區(qū)塊鏈在票據(jù)管理領域的應用，將推動企業(yè)票據(jù)集中管理模式的變化。

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