作者 | Juxtaposed Ideas

編譯 | 華爾街大事件

摘要：鑒于 Alphabet 最近收購了 Mandiant，隨著 2021 年網絡攻擊變得越來越普遍，網絡安全將成為 MSFT 的一個重要部分。

Alphabet ( GOOG ) ( GOOGL ) 最近對網絡安全公司 Mandiant ( MNDT ) 的收購進一步強調了網絡安全的重要性，一旦完成，該公司將被納入該公司的云服務。

鑒于數據中心市場預計到 2025 年將以 21% 的復合年增長率增長到 $519B，我們預計隨著越來越多的公司使用云計算服務向前發展，更多公司將意識到網絡安全的重要性。

網絡攻擊在 2021 年升級，當時拉斯維加斯、紐約和俄勒岡州的許多醫院成為攻擊目標，導致關鍵手術和醫療護理延誤，同時也給醫院造成了數百萬美元的損失。此外，負責該國五分之一肉類供應的肉類加工公司JBS USA Holdings Inc也經歷了服務器訪問中斷，導致工廠于 2021 年 6 月關閉，直到網絡犯罪分子收到 1100 萬美元的贖金后才得以解決。

此外，汽油管道運營商Colonial Pipeline在東海岸，當網絡犯罪分子用惡意軟件感染其業務網絡時，不得不關閉其管道。當時，該事件給許多運輸燃料公司、航空公司和天然氣運營商造成了燃料危機。Colonial Pipeline 花費了近 500 萬美元來恢復其系統并重新啟動管道。

最近，網絡安全的重要性進一步凸顯。

最近幾周，Meta ( FB )、Twitter ( TWTR ) 和 YouTube 還披露了其他旨在向大眾傳播虛假信息的網絡攻擊活動。因此，Alphabet 最近收購 Mandiant是有道理的2022 年 3 月 7 日，一家網絡安全公司。

根據公告，MNDT 預計將被納入 GOOG 的云部門，提供額外的威脅情報以保護云服務的完整性免受網絡攻擊。因此，我們預計 MSFT 將進一步投資于網絡防御，以保持競爭力和安全向前發展。Wedbush Securities 的分析師 Dan Ives 表示：

“在網絡安全的巨大增長背景下，我們認為今天的交易是云空間可能面臨的大規模整合階段的冰山一角。簡而言之，這筆交易是從谷歌到微軟和亞馬遜的一次對 Mandiant 的旗艦網絡安全收購。”

為了實現其目標，MSFT 將把安全性集成到公司提供的每一個產品中，同時提供先進的跨云/平臺安全性。通過公司每天收到的超過 24T 威脅指示，這些包括安全、身份和隱私的 50 多個不同類別。

MSFT還一直在呼吁制定一項數字日內瓦公約，這將有助于解決影響全球個人、企業和政府的網絡攻擊日益嚴重的威脅。假設未來實施，該公約可能要求各國對全球網絡犯罪活動負責，同時保護無辜公民和關鍵基礎設施向前發展。

盡管如此，一種不太明確的網絡攻擊模式以及缺乏國際公認的反措施和報復措施限制了全球網絡安全實施的向前發展。

回到 MSFT，由于其全面的產品，超過 1B 的唯一用戶擁有一個 Microsoft 帳戶，允許他們安全地訪問其服務。此外，該公司報告有超過 71.5 萬客戶在使用其先進的安全解決方案，同比增長 75%。與多供應商提供商相比，MSFT 的多工作負載解決方案還幫助消費者節省了高達 60% 的運營成本。

在過去的 12 個月中，這些解決方案幫助 MSFT 的安全業務收入增加到 15B 美元，同比增長近 45%。鑒于全球網絡安全支出預計將從 2021 年的 1 噸增長到 2025 年的 1.75 噸，復合年增長率為 15%，我們預計隨著越來越多的數字化公司使用云計算解決方案，微軟的安全部門將成為未來的重要收入驅動力。

MSFT 收入、凈收入和毛利率

在過去五年中，MSFT 的收入以 15.21% 的復合年增長率增長。僅在 2021 財年，該公司報告了創紀錄的收入 168.08B 美元，同比增長 17.5%，令人印象深刻。MSFT 的毛利率也逐漸從 2019 財年的 65.9% 提高到 2021 財年的 68.9%，2021 財年的營業利潤率高達 41.6%。此外，MSFT 在 FQ2'22 報告的收入為 51.73B 美元，凈收入為 18.77B 美元，分別同比增長 20% 和 21.4%。

對于 FQ3'22，MSFT指導收入在 $48.5B 和 $49.3B 之間，營業利潤率略有提高。同比增長18.19%。

按部門劃分的 MSFT 收入

自 2016 財年以來，MSFT 報告了令人矚目的收入增長，特別是其智能云部門的復合年增長率為 19.18%，而Office 365輔助的生產力和業務流程以及 Windows 輔助的更多個人計算部門的復合年增長率為 15.88%，分別為 6.01%。此外，該公司報告的智能云部門在 FQ2'22 的收入為 18.3B 美元，環比增長 8%，同比增長 25.5%，占其總收入的大部分，為 35.4%。

MSFT 的 Azure 收入也同比增長 46%，為整個智能云領域的增長做出了貢獻。這一增長部分歸因于Azure 越來越多地被 CVS Health ( CVS )、強生醫療器械 ( JNJ )、Kyndryl (KD）和富國銀行（WFC）在 FQ2'22。

由于 COVID-19 后流行的遠程工作，隨著越來越多的公司實現數字化，越來越多的企業也可能采用 Azure 的云計算工具來管理和部署他們的應用程序。MSFT 還將其基礎設施擴展到 5G 網絡的邊緣，為新業務提供更接近消費者的超低延遲服務。此外，隨著零售和企業元界技術的更多使用，我們預計會有更多人采用云計算服務。

在游戲領域，微軟最近收購了動視暴雪，這將提升其游戲組合的內容庫，以包括《使命召喚》、《魔獸世界》和《星際爭霸》等元宇宙中的內容。在更加企業化的環境中，鑒于 Mesh 的“混合現實協作軟件，人們被表示為 3D 化身” ，MSFT 還將從 22 年上半年開始通過 AR/VR 設備提供身臨其境的 Mesh 會議體驗。

最后，以制造為例，AT&T 在 2022 年 3 月的投資者日分享了其與 Microsoft Azure 合作的經驗：

“我們正在工廠部署私有 5G 以及由 Microsoft Azure 提供支持的邊緣計算。這將使福特能夠通過機器視覺等功能更好地轉變其制造流程，從而通過低延遲通信在制造過程中進行實時質量檢查，通過聲學檢測實時捕捉安全帶咔噠聲以告知安全帶正在工作正確地，當 F-150 閃電穿過工廠車間時，它會通過無線方式更新固件。”

鑒于數據中心市場（云服務和數字化）預計將從 2021 年的 $230B 增長到 2025 年的 $519B，復合年增長率高達 21%，我們預計 MSFT 將報告其云部門的強勁需求和收入，因為一個重要的收入推動力向前發展。此外，它將證明 MSFT 是領先的云提供商之一，提供多種細分市場產品，每年新建 50 多個數據中心。

MSFT 預計收入和凈收入

微軟預計在未來五年內以 15.22% 的復合年增長率實現出色的收入增長。此外，共識估計該公司將報告 2022 財年的收入為 198.83B 美元，同比增長 18.2%，令人印象深刻。我們還預計其凈利潤率將從 2019 財年的 31.2% 提高到 2022 財年的潛在 35.8%。

MSFT 目前的 EV/NTM 收入為 10.39 倍，高于其 3 年平均值 9.33 倍。盡管略微高估，但 MSFT 股票現在仍被評為具有吸引力的股票，因為它產生了巨大的自由現金流/凈收入以及在云計算和網絡安全市場中的整體相關性。根據近期圍繞科技股的市場調整，該公司的交易價格也為 300.43 美元（截至 2022 年 3 月 18 日），較 2021 年 12 月折價 12%。

本文來自微信公眾號 “美股研究社”（ID：meigushe），36氪經授權發布。