半導(dǎo)體行業(yè)早已習(xí)慣了下行氣流。但地緣政治風(fēng)暴中的下行氣流則完全是另一回事。

對(duì)芯片行業(yè)來說，第三季度財(cái)報(bào)季將是一個(gè)艱難的季度。個(gè)人電腦和智能手機(jī)銷售的急劇下滑繼續(xù)困擾著該行業(yè)，而對(duì)數(shù)據(jù)中心、汽車和其他應(yīng)用中所用芯片市場的擔(dān)憂也在加劇。芯片制造商三星(Samsung)和Advanced Micro Devices Inc. (AMD, 簡稱AMD)上周晚些時(shí)候已經(jīng)預(yù)先宣布了令人失望的財(cái)季業(yè)績。除此之外，美國政府正在更加嚴(yán)厲地打擊對(duì)中國公司的半導(dǎo)體技術(shù)出口，上周五宣布的新規(guī)定擴(kuò)大了之前的出口管制。

英偉達(dá)(Nvidia Corp., NVDA)和美光科技公司(Micron Technology Inc., MU)等芯片制造商傳出令人沮喪的消息一個(gè)月之后，這些事態(tài)發(fā)展加在一起，進(jìn)一步給芯片行業(yè)蒙上了一層陰影。截至周二早盤，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)(SOX)過去四天累計(jì)下跌約11%，今年迄今累計(jì)下跌43%，幾乎是同期標(biāo)普500指數(shù)跌幅的兩倍。該類股似乎正在觸底，SOX目前的預(yù)期市盈率約為14倍，接近過去三年觸及的低點(diǎn)。但這波壞消息可能還沒有結(jié)束，特別是該行業(yè)已成為太平洋兩岸的熱門政治爭端。

未來幾周將陸續(xù)發(fā)布的財(cái)報(bào)不太可能扭轉(zhuǎn)這種情緒。根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)，在將發(fā)布9月季度業(yè)績的15家芯片巨頭中，預(yù)計(jì)有10家公司將公布收入增長較6月季度放緩。預(yù)計(jì)還有更多公司會(huì)公布在截至12月的季度增長進(jìn)一步減速。對(duì)明年的預(yù)測可能會(huì)更加黯淡：預(yù)計(jì)這15家公司2023年的平均收入增幅僅為6%，今年的平均增幅預(yù)期為15%。

即便是分析師們相對(duì)悲觀的預(yù)測也可能被證明是樂觀的，因?yàn)樗麄兇蠖嗍窃诿绹甲钚孪拗拼胧┲白龀龅念A(yù)測。尤其令人擔(dān)憂的是，如果芯片制造商因擔(dān)心需求以及無法在中國銷售設(shè)備或芯片產(chǎn)品，而撤回支出計(jì)劃，將對(duì)資本支出產(chǎn)生影響。在周二的一份報(bào)告中，花旗集團(tuán)的Atif Malik將明年全行業(yè)晶圓設(shè)備支出的目標(biāo)下調(diào)了10%，至720億美元。設(shè)備支出的下降對(duì)阿斯麥、應(yīng)用材料和泛林集團(tuán)等設(shè)備制造商來說是個(gè)壞消息，這些公司在美國新出口管制措施下也是首當(dāng)其沖。

在這方面，臺(tái)灣積體電路制造股份有限公司周四公布的業(yè)績將受到密切關(guān)注：預(yù)計(jì)該芯片制造巨頭僅今年下半年就將花費(fèi)約合215億美元的資本支出。但臺(tái)積電也很容易受到個(gè)人電腦和智能手機(jī)市場迅速走軟的影響，蘋果公司是其最大客戶之一。在當(dāng)前的風(fēng)暴中，即使是最強(qiáng)大的芯片公司也可能面臨一些困難。

亞洲各大半導(dǎo)體制造商的股票周二下跌，投資者對(duì)美國限制向中國出口芯片和相關(guān)設(shè)備的新措施對(duì)該行業(yè)產(chǎn)生的廣泛影響表示擔(dān)憂。

全球最大的芯片代工商臺(tái)灣積體電路制造股份有限公司周二下跌8.3%，至兩年多來的最低收盤價(jià)。臺(tái)積電在中國有芯片制造廠，包括在東部城市南京的工廠。

臺(tái)積電下跌拖累臺(tái)灣證交所加權(quán)指數(shù)下跌逾4%。臺(tái)灣另一家芯片制造商聯(lián)華電子(United Microelectronics Co., 2303.TW, UMC)下跌7%。臺(tái)灣證券交易所周二就近期的市場波動(dòng)發(fā)出警告，列舉的原因包括地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加大。

在中國西安和蘇州設(shè)有芯片設(shè)施的全球最大內(nèi)存芯片制造商三星電子股票周二早盤一度下跌3.9%，收盤跌1.4%。周二，另一家在中國設(shè)有生產(chǎn)基地的韓國內(nèi)存芯片制造商海力士半導(dǎo)體的股票一度下跌3.5%，收盤跌1%。

周二是上周五美國宣布上述芯片限令后臺(tái)灣、韓國和日本市場的首個(gè)交易日。

美國商務(wù)部的新規(guī)主要針對(duì)美國公司及其向中國出口的先進(jìn)芯片和芯片制造設(shè)備，相關(guān)芯片及設(shè)備被認(rèn)為對(duì)中國政府達(dá)成科技目標(biāo)具有關(guān)鍵作用。

但非中國的芯片制造商也在中國運(yùn)營芯片制造設(shè)施。產(chǎn)業(yè)高管和分析師表示，美國的限制措施可能會(huì)在中國以外的地區(qū)造成擾動(dòng)，并打擊韓國、臺(tái)灣和日本的芯片制造商或芯片制造設(shè)備生產(chǎn)商的銷售和業(yè)務(wù)。

例如，新規(guī)將允許美國阻止用美國技術(shù)制造的外國產(chǎn)芯片的出口。研究機(jī)構(gòu)集邦科技(TrendForce)稱，這意味著臺(tái)積電從其在其他地區(qū)的工廠向中國客戶銷售先進(jìn)的芯片可能會(huì)受到限制。臺(tái)積電沒有回應(yīng)置評(píng)請(qǐng)求。

同時(shí)，美國商務(wù)部表示，將對(duì)非中國公司運(yùn)營的設(shè)施向中國的出口申請(qǐng)逐案審查。集邦科技稱，這意味著對(duì)于像海力士半導(dǎo)體這樣在中國運(yùn)營有工廠的非中國公司來說，要增加在華生產(chǎn)更先進(jìn)芯片所需的任何設(shè)備都需要美國的批準(zhǔn)。海力士半導(dǎo)體在中國東南部城市無錫運(yùn)營著一家內(nèi)存芯片制造廠。據(jù)集邦科技估計(jì)，這家無錫工廠占全球DRAM總產(chǎn)能的13%左右。

盡管如此，韓國產(chǎn)業(yè)通商資源部上周六表示，預(yù)計(jì)美國的新限制措施“不會(huì)給在中國經(jīng)營業(yè)務(wù)的韓國企業(yè)的芯片制造設(shè)備供應(yīng)流帶來重大干擾”，包括三星電子和海力士半導(dǎo)體。

該部表示，美國在規(guī)劃其最新的出口限制措施時(shí)一直與韓國密切磋商，并選擇對(duì)供應(yīng)給韓國芯片制造商的設(shè)備采取一種特殊的許可程序，以確保這些制造商中國工廠的生產(chǎn)不受影響。

三星電子對(duì)于美國的新規(guī)不予置評(píng)。海力士半導(dǎo)體發(fā)言人稱，該公司將努力為其中國工廠爭取美國許可證，并為此與韓國政府合作。

韓國與日本和中國臺(tái)灣一樣，是美國的親密伙伴。這三方在美國和中國大陸也都有相當(dāng)規(guī)模的半導(dǎo)體商業(yè)利益。

美國許多大公司都是三星和臺(tái)積電等芯片制造商的主要客戶。而與此同時(shí)，中國是日本、韓國和臺(tái)灣的最大貿(mào)易伙伴，也是三星、海力士半導(dǎo)體和臺(tái)積電的一個(gè)重要生產(chǎn)基地。

雖然美國已經(jīng)呼吁韓國、日本和臺(tái)灣共同組建一個(gè)半導(dǎo)體供應(yīng)鏈聯(lián)盟，即所謂的“芯片四方聯(lián)盟”，但到目前為止，該提議還沒有完全啟動(dòng)。中國已經(jīng)表示反對(duì)這種聯(lián)盟。

受美國芯片限令波及的可能不止半導(dǎo)體生產(chǎn)商。在日本，全球最大的芯片設(shè)備制造商之一的東京電子(Tokyo Electron Ltd., 8035.TO)股價(jià)周二也下跌了約5.5%。

今年8月，東京電子高管Hiroshi Kawamoto對(duì)美國可能限制向中國出售半導(dǎo)體設(shè)備表示擔(dān)憂。Kawamoto說：“可以想象，我們的中國客戶將無法生產(chǎn)他們的產(chǎn)品，所以對(duì)我們來說，這是一個(gè)極其令人擔(dān)憂和關(guān)切的動(dòng)態(tài)。”他說，中國市場占東京電子業(yè)務(wù)的25%以上。

兩天后，該公司公關(guān)部門發(fā)電子郵件稱，Kawamoto的聲明可能會(huì)引起誤解。該郵件稱，東京電子的政策是不對(duì)政府監(jiān)管規(guī)定進(jìn)行評(píng)論。

不過，對(duì)于一些正努力應(yīng)對(duì)需求急劇下滑壓力的內(nèi)存芯片生產(chǎn)商來說，美國芯片限令或有助于緩解競爭壓力。目前的普遍預(yù)期是，這種需求下滑勢頭將持續(xù)到明年。

香港經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)中信里昂證券(CLSA)駐首爾的科技分析師Sanjeev Rana說，美國芯片限令將拖慢中國內(nèi)存芯片制造業(yè)的發(fā)展，從而可能有利于三星和海力士半導(dǎo)體。