BT財經發現，此次獲得擬批準籌建的江蘇京東貨運航空有限公司和京東物流上市實體無直接持股關系。由比可見，重資產自建貨運航空是一把雙刃劍，另一巨頭順豐正在轉型期艱難前行。 文丨Han BT財經原創文章 頭圖來源丨創客貼

全球物流業巨頭紛紛投身重資產的航空貨運業，例如國內物流“一哥”順豐將航空業務發展到60余架飛機的規模，全球巨頭亞馬遜投資自營航空貨運企業Prime Air。而最近，京東物流也能“飛”了。 

8月3日，民航局發布《關于擬批準江蘇京東貨運航空有限公司籌建的公示》的新聞再次攪動物流業，京東貨運航空或將迎來快速發展。 

據《華夏時報》，此前多年京東物流一直通過與航司合作采用包機等方式， 此次自建物流航空意味著京東正式入場操盤。 申請信息顯示，京東航空經營范圍涵蓋國內（含港澳臺）和國際航空貨郵運輸業務。 

又是在江蘇！一直在劉強東老家江蘇省和宿遷市布局的京東， 此次把京東航空的主基地選在了距離長三角更近的江蘇省南通市興東國際機場。 此前在2018年，京東就已經和南通市政府簽署協議，將共同把南通機場建設成為京東航空貨運樞紐機場 

這樣一個大新聞，會否利好在港上市的京東物流？有投資者在網上平臺表示： “可惜京東物流并不持股。” 

BT財經通過企業工商信息公示系統發現，此次獲得擬批準籌建的江蘇京東貨運航空有限公司，由宿遷京東展銳企業管理有限公司（下稱“京東展銳”）和南通國資背景的南通機場集團有限公司分別出資75%和25%。 

再繼續向上穿透，京東展銳由西安京東信成信息技術有限公司100%持股，后者由劉強東、李婭云和張雱三位自然人持股，劉強東持股比例45%。 

也就是說， 在股權上，京東物流航空確與在港上市的實體京東物流沒有直接聯系。 從京東物流上市公司公告來看，也沒有相關對外投資信息發布。 

截至2021年8月5日，京東物流股價已經連續陰跌近兩個月，目前股價僅為29.1港元/股，較40.36港元/股的發行價已經跌去約三成。不過不乏機構看好公司后市表現，例如中信證券首予京東物流“買入”評級，認為公司著眼于一體化供應鏈這一體量達到2萬億元的市場，京東物流因融合了物流和互聯網的供應鏈平臺型物流公司，發展可期。 

京東物流不直接持股物流航空的投資和建設，究竟是“可惜”還是“慶幸”？BT財經發現，京東物流沒有將貨運航空業務布局在上市公司體系內，宜從正反兩面中性看待，不妨通過對比順豐控股（002352.SZ）來洞悉其中利弊。 

除了京東外，順豐和圓通兩家物流公司已經先一步布局了物流航空。目前民營貨運航空中，順豐航空是國內該領域規模最大的“一哥”。 

明確的是，貨運航空業務包含在上市實體順豐控股的體系內。 在起初殺入該市場時，這一首開業內先河的業務獲得了投資者的看好，目前該條線運力規模領先、布局網絡頗具規模，公司還斥百億級巨資參投了亞洲首個專用貨運機場湖北鄂州花湖機場。據順豐控股在投資者互通平臺發布的消息，鄂州花湖機場預計于2021年底啟動校飛。 

但 一系列的重資產投資拖累了企業盈利表現，新業務帶來的盈利尚未出現。 令投資者擔心的是，順豐主營業務快遞受到了前所未有的挑戰，一方面高端件受到來自票據電子化和同業競爭的雙重挑戰，另一方面公司欲殺入下沉市場、發力電商件業務，但怎奈該領域價格廝殺嚴重，導致順豐控股股價從120元/股的高位在半年內腰斬，公司經營經歷轉型陣痛。 

對比來看，此次京東將這一重資產業務劃分在上市實體之外，意味著上市公司財務報表可能受到投資支出的波動較小，但另一方面，此舉未來將帶來的利潤紅利也將與上市公司業績無緣。 

另外值得投資者注意的是，京東物流至今仍處于虧損狀態。最新的財報數據顯示，公司營收從2018年的379億元攀升至2020年的734億元，但歸母凈利潤也同比虧損擴大，從2018年的虧損27億元加重至2020年的虧損41億元。 

2021年以來“京東系”在資本市場動作不斷，目前旗下有京東集團、京東健康、京東物流、達達、萬物新生（愛回收）等多家上市公司。難以預料的是，京東物流航空會不會是下一家“京東系”上市公司嗎？ 

本文來自微信公眾號 “BT財經”（ID：btcjv1），作者：BT財經，36氪經授權發布。